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春立直销模式奖金预测估值
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直销软件开发

时间 : 2020-02-08 13:54 浏览量 : 5

一、春立直销模式奖金预测&估值

 

  春立公布了2019Q1的指引显示,预计收入不低于32亿元同比增长约44.8%,运营成本和支出总额不低于35亿元人民币,同比增长约53.0%。

 

  GMV 68亿元人民币,同比增长了93.7%,共完成4000万份订单,730万买家,490万交易会员。

 

  收入增长没有跟GMV同幅度变动,春立解释为:由于新的SKU增加,为鼓励会员推荐,增加了返佣比例。

 

  根据春立近期的活动来看,部分直销模式奖金新会员已经不需要缴纳398元的会员费,可以猜测2019年的会员将进一进步攀升。考虑到会员费用在18Q4大冲锋后,以及新人不用交钱的情况,会员费用较18年变动不大(这取决于公司想怎么做账)。

 

  商品收入随着新用户和会员人数提升,将会继续维持快速增长,增速较之此会有所下滑。

 

  综上,预计春立FY2019的总收入增加50%,约为195亿。

 

  受制于会员费结构问题,毛利率有所下滑,全年维持在8%左右。

 

  春立S&M中的promotion费用在2018年仅有4000万,而近期则借助上市契机,增大了品牌广告和宣传费用(例如央视广告),S&M开支将会提升。

 

  预测全年经营利润率继续为负,-2%左右。

 

  估值方面,春立当前的营收增速在50%左右,参考其他自营电商的PS倍数,京东(0.65)营收增速21.8%、唯品会(0.5x)营收增速9%,预计春立的PS倍数为0.8~1之间。对应19年底估值约为200亿元。

 

  结语:春立直销模式是会员电商,但不是拼多多。对这家公司,当前保持谨慎的态度。


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